译文
宇宙中日月行走，不停地转动，人世间万物也不断地发生不断地消亡。您看屋檐外的江水，滚滚向东流去。我已经退隐，半夜在瓢泉听风观雨，春天在雪楼看草赏花。年纪大了，可没有什么大毛病，赋闲之后，躬耕田亩，自食其力。
您外出宦游，一定会十分思乡念归。您回到家里，会吃黄鸡，饮白酒，到村社祭祀土地神，生活自在安详充满情趣。祖国西北的土地沦陷金人之手，抗战壮士手握长剑欲杀敌报国却不被起用，而投降派执政者只是清谈空论，不想收复失地。希望您为抗金复国建功立业，功成名就后再退隐。

注释
水调歌头：词牌名，又名“元会曲”“台城游”“凯歌”“江南好”“花犯念奴”等。双调九十五字，平韵（宋代也有用仄声韵和平仄混用的）。相传隋炀帝开汴河自制《水调歌》，唐人演为大曲， “歌头”就是大曲中的开头部分。
杨民瞻：作者友人，其生平事迹不详。
“日月”句：古人把天比喻为磨盘，把太阳和月亮比喻为磨盘上的蚂蚁，日夜不停地运行。
浮：流动不固定，喻生。休：休息，喻消亡。《庄子·刻意》篇：“其生若浮，其死若休。”
“君看”二句：以江水滚滚东流，喻时光消逝，不因我留。杜甫《登高》：“无边落木萧萧下，不尽长江滚滚来。”李煜《虞美人》：“问君都有几多愁，恰似一江春水向东流。”苏轼《次韵前篇》：“长江衮衮空自流，白发纷纷宁少借。”
瓢泉：在今江西铅山境内。此时稼轩在瓢泉附近，当有便居，以供览胜小憩。稼轩小筑新居，始于绍熙五年（1194），而徙居瓢泉，则在庆元二年（1196）。
雪楼：稼轩带湖居所的楼名。
菟（tù）裘：春秋时鲁地名，在今山东泰安东南。鲁隐公曾命人在菟裘建宅，以便隐退后居住。后人遂以此称隐退之所。《左传·隐公十一年》：“羽父请杀桓公，将以求太宰，公曰：‘为其少故也。吾将授之矣。使营菟裘，吾将老焉。’”注：“菟裘，鲁邑，在泰山梁父县南。不欲复居鲁朝，故别营外邑。”
岁晚：指人生晚年。问无恙：如果有人问我是否安好。
橘千头：《襄阳·耆旧传》：“李衡为丹阳太守，遣人往武陵氾洲上作宅，种橘千株。临死，敕儿曰：‘吾州有千头木奴，不责汝食，岁上匹绢，亦当足用耳。’”
梦连环：韩愈《送张道士》：“昨宵梦倚门，手取连环持。”魏怀忠注引孙汝德曰：“持连环以示还意。”黄庭坚《次韵斌老冬至书怀示子舟篇末见及之作因以赠》诗：“昨宵连环梦，秣马待明发。”梦连环：梦中还家。“环”与“还”谐音。
歌弹铗：用冯谖弹铗而歌事，《战国策·齐策四》：“齐人有冯谖者，贫乏不能自存，使人属孟尝君，愿寄食门下。孟尝君曰：‘客何好？’曰：‘客无好也。’曰：‘客何能？’曰：‘客无能也。’孟尝君笑而受之曰：‘诺。’……居有顷，倚柱弹其剑，歌曰：‘长铗归来乎！食无鱼。’”
赋登楼：东汉末年，天下大乱。“建安七子”之一的王粲避难荆州，依附刘表，曾登城作《登楼赋》，述其进退畏惧之情。
黄鸡白酒：语出李白《南陵别儿童入京》诗：“白酒新熟山中归，黄鸡啄黍秋正肥。”
“长剑倚天：此喻杰出的军事才能和威武的英雄气概。宋玉《大言赋》：“方地为车，圆天为盖，长剑耿耿倚天外。”
”夷甫“二句：典出《晋书·桓温传》：“温自江陵北伐，······过淮、泗，践北境，与诸寮属登平乘楼眺瞩中原，慨然曰：‘遂使神州陆沉，百年丘墟，王夷甫诸人不得不任其责！’”
”此事“句：典出《晋书·山涛传》：“钟会作乱于蜀，而文帝将西征，时魏氏诸王公并在邺，帝谓涛曰：‘西偏吾自了之，后事深以委卿。’”
扁舟：用吴越时期越国大臣范蠡在破吴后与西施泛舟五湖的典故。