译文
西湖以前是什么样的呢？早上也飘荡着笙歌，晚上也飘荡着笙歌。西湖现在又成了什么样呢？早上是战乱，晚上也是战乱！以前湖畔二十里都是酒楼，到处飘荡着香风，行人络绎不绝、穿戴华美。现在呢，只有两三条打渔船，在夕阳中，在波涛里出没。时光飞逝，人们意志消沉。过去的西湖，成了今天的南柯美梦。

注释
天香引：曲牌名，也叫“蟾宫曲”、“折桂令”。属北曲双调。字数定格据《九宫大成谱》正格是六、四、四、四、四、四、七、七、四、四（十句），但第五句以后可酌增四字句。或单用作小令，或用在双调套曲内。 [3]
西湖：指浙江省杭州的西湖。南宋小朝廷曾偏安江左，定都临安。这里以“西湖”代指南宋的京都。
笙歌：笙，簧管乐器。笙歌，笙所伴奏的歌曲。
干戈：指战争。
也：语助词。
沽酒楼：酒楼。
绮罗：有花纹的丝织品，极力形容昔日西湖的繁华。
个：前一个语助词，用在某些表时间的词和副词之后；后一个，为量词。
光景蹉跎：指光阴白白地流逝过去。
消磨：消沉，磨灭。言人们意志消沉。
南柯：梦。