诗一开始就以孤鸿与大海对比。沧海浩大，鸿雁孤小，足已衬托出人在宇宙之间的渺小，何况这是一只离群索居的孤雁，海愈见其大，雁愈见其小，相形之下，更突出了它的孤单寥落。可见“孤鸿海上来”这五个字，并非平淡写来，其中渗透了诗人孤寂不遇的情感。第二句“池潢不敢顾”，笔势陡转，为下文开出局面。这只孤鸿经历过大海的惊涛骇浪，为什么见到城墙外的护城河水，竟不敢回顾一下呢？这里是象征诗人在人海中因为经历风浪太多，而格外警惕，同时也反衬出下文的双翠鸟，恍如燕巢幕上自以为安乐，而不知烈火就将焚烧到它们。

这一只孤鸿连双翠鸟也不敢正面去看一眼，“侧见”两字暗示李林甫、牛仙客的气焰熏天，不可一世。他们窃据高位，就如同一对身披翠色羽毛的翠鸟，高高营巢在神话中所说的珍贵的三珠树上。可是，“矫矫珍木巅，得无金丸惧？”意思是说：不要太得意了！你们闪光的羽毛这样显眼，不怕猎人们用金弹丸来猎取吗？这两句，诗人假托孤鸿的口吻，对他的政敌提出了诚恳的劝告。不愤怒，也不幸灾乐祸，这是正统儒家的修养，也就是所谓温柔敦厚的诗教。然后很自然地以“美服患人指，高明逼神恶”这两句，点明了全诗的题旨，忠告他的政敌：才华和锋芒外露，只怕别人将以你为猎取的对象；窃据高明的地位，只怕别人不能容忍而对你厌恶。这里“高明”两字是暗用《左传》中“高明之家，鬼瞰其室”的典故，但用得很浑然天成，不着痕迹。

忠告双翠鸟的话，一共四句，前两句代它们担忧，后两句正面提出他那个时代的处世真谛。那么，孤鸿自己将采取怎样的态度呢？它既不重返海面，也不留连池潢，它将没入于苍茫无际的太空之中，猎人们虽然妄想猎取它，可是不知到何处去猎取它。“今我游冥冥，弋者何所慕”，纯以鸿雁口吻道出，情趣盎然。全诗就在苍茫幽渺的情调中结束。

这首诗开始四句叙事，简洁利落，第五句“矫矫珍木巅”句中的“矫矫”两字，上承“翠鸟”，下启“美服”；“珍木巅”三字，上承“三珠树”，下启“高明”。足见诗人行文的缜密。后六句都是孤鸿的独白，其中四句对翠鸟说，二句专说鸿雁自己。“今我游冥冥”句，以“冥冥”两字来应衬上文的“矫矫”两字，迭字的对比呼应，又一次显出了诗人的细针密缕。